“会不会品酒不重要，只要是品牌就行！”这被中国葡萄酒投资界奉为投资法则。目前最能赢得国内投资客垂青的，是法国波尔多五大名庄的拉菲(Lafite)、拉图(Latour)、玛哥(Margaux)、木桐(Mouton)和奥比安(Haut－Brion)，其中尤以拉菲声名远播。

　　一瓶2006年的拉菲，市场上现货报价大约在1.5万元以上；1982年的拉菲，则高达五六万元。凭借拉菲“葡萄酒皇后”的身份，副牌酒小拉菲(Carruadesde Lafite)也身价倍增，报价从2000元左右一路炒高至七八千元。一箱12瓶装1982年出品的拉斐(RothschildLafite)红葡萄酒的价格，在最近十年里上涨了876%。

　　伴随着葡萄酒价格的不断推高，在众多富豪藏酒投资之后，更有不少金融机构推出葡萄酒理财产品，上海葡萄酒交易中心亦开始试运行。

　　在2006年亚洲投资客介入葡萄酒投资后，葡萄酒指数已经成为与股票指数、黄金同列的投资指数。根据独立研究机构莫尼塔的统计，在2006年、2007年和2010年，葡萄酒指数的年度收益率超过黄金的年度收益率。

　　从葡萄酒消费热到葡萄酒投资热，再到全民化的葡萄酒理财投资，国内的暴富消费、官场消费又给葡萄酒价格的泡沫带来想象空间。然而，葡萄酒投资在走向全民的同时，风险亦十分巨大。由于流动性有限，葡萄酒市场很容易被操纵。

　　“主要是在比讲故事。”一位葡萄酒市场资深投资人坦承。

　　葡萄酒投资热

　　2011年8月23日，国内首只葡萄酒投资基金——鼎红基金(Dinghong Fund)宣布获批成立，计划募集10亿元(约合1.56亿美元)的资金，用以投资法国波尔多(Bordeaux)和勃艮第(Burgundy)产区的葡萄酒。首期募集规模2亿元，将于9月完成。

　　2011年6月，拉菲庄公布了其2010年份葡萄酒价格：拉菲酒商售价为600欧元，副牌小拉菲的酒商售价108欧元。根据伦敦国际葡萄酒交易所Liv-ex公布的数据，拉菲在2011年重新夺回左岸第一美酒宝座，拉菲平均价格11043英镑/箱，小拉菲平均价格3634英镑/箱。

　　上海葡萄酒交易中心自2010年11月即开始交易，2011年3月开始规模化试运行。“目前注册的会员接近2000人，”该交易中心工作人员介绍，“我们会员的注册人数增长很快，央视新闻报道后，出现了翻倍增长。”

　　在上海葡萄酒交易中心开户需要缴纳20万元入会费，而每笔交易金额则取决于葡萄酒的报价，每手为一瓶。该交易中心推出的交易平台类似股票交易所，每天均有实时报价。交易品种主要是包括拉菲、拉图、玛歌木桐等名庄酒和五大副牌酒。“考虑到流动性因素，我们的平台上大多是交易频繁的葡萄酒品种，像1982年拉菲这样的高价酒存量少，交易也不多，目前就还没有列为交易品种。”上述上海葡萄酒交易中心工作人员表示。

　　从上海葡萄酒交易中心统计的现货交易价格来看，2011年以来，各名庄葡萄酒价格还是保持上扬。以2007年份拉菲为例，2011年8月最高价达到8950元/瓶，比2011年1月7700元/瓶的最高价增长16.2%，而小拉菲近五个月最高价增长了29.8%。

　　据莫尼塔的研究，2006年之后，亚太国家开始大量参与葡萄酒的投资。2006年开始，法国巴黎银行私人银行就帮助其亚太地区的客户投资法国的葡萄酒。

　　2010年以来，拉菲价格连续上扬，根据独立经济学家谢国忠的观察，到2010年底，某些年份的拉菲价格，已经在五个月内上涨超过50%，在没有专门的交易平台之前，中国个人葡萄酒的收藏和投资已经开始火爆，包括佳士得、苏富比等在内的拍卖行情持续升温。

　　据媒体报道，早在2009年，美国知名拍卖行萨奇斯(Zachys)在香港举行的拍卖会上，已经有四成投资者来自中国内地。

　　“个人投资葡萄酒这几年来很普遍，几百万包个小酒庄，投点小拉菲，或者自己在小酒窖藏点。”一位葡萄酒投资资深人士表示。

　　除了现货，期酒投资也在持续升温，根据中国葡萄酒资讯网的数据，2008年及2009年，连续两年的期酒都有超过3倍的回报率。

　　变味的投资

　　“投机多过投资。”前述葡萄酒投资资深人士对国内的葡萄酒投资市场如此评价。他指出，葡萄酒文化起源于欧洲，欧美葡萄酒收藏及投资者往往首先是品鉴者，市场是自然形成的，而中国的市场则是资本催生的。“懂行的少，跟风的多。收藏家少，炒家多。”他表示。

　　几年前，一瓶普通年份的拉菲几百元一瓶，现在的价格已经达到数千元，而其他名庄酒价格也因亚洲特别是中国投资者的加入，出现了一轮井喷，连带这些名庄酒的副牌都一路水涨船高。“主要还是国内送礼需求旺盛，拉菲的副牌出手还算有面子。”一位葡萄酒贸易人士表示。

　　“小拉菲(拉菲副牌)根本不构成可投资的葡萄酒，就是因为贴了拉菲的牌子，被市场爆炒。”上述红酒投资资深人士表示。

　　“上周有两拨人找我品酒，一拨是想把加州的酒引进到中国来，一拨同样也是引进加州的酒，但故事说的不一样，销路肯定不一样。”某葡萄酒投资客表示，“在国内葡萄酒卖出好价钱，需要你给一个让人掏钱的理由。”他指出，由于欧洲名庄年产量不高，再分到亚洲市场更加有限，只要“会编故事”，市场操纵能力强，就能控制葡萄酒定价，从而获得高收益。

　　上海葡萄酒交易中心工作人员表示，在交易平台上交易的投资人大多数仅仅是完成虚拟的份额交易，实物酒依然储藏在香港和上海保税区的仓库内。“大部分投资者选择不提货，因为提出来再想出手交易，没有机构信用的担保，个人出售的葡萄酒信用将会被买家大打折扣。”上述工作人员称。

　　只炒不喝，已经成为持续推高名庄葡萄酒交易价格的主要因素。“葡萄酒相对于其他金融产品的流动性差，更容易被操纵。在中国这种情况更甚。”某葡萄酒投资圈分析人士指出，现货投资需要比较高的储存要求，“合适的储藏条件、国外有购买经验的合作伙伴、合格管理人员，这三者缺一不可。”

    大多数国内投资者，更青睐条件不太苛刻的期酒投资和葡萄酒基金理财。期酒投资也称为买“酒花”，即购买没有酿造出来的葡萄酒，一般葡萄收成后要入桶酿制几年才可入樽，在酿制期间则以酒花形式预售。

　　醉人的风险

　　作为一种另类投资方式，不少投资者认为，葡萄酒投资与股票市场关联性不高，可以作为一种替代投资，分散投资风险。

　　“葡萄酒的投资具备稀有性和趣味性，对投资者具有吸引力。”一位另类投资分析人士表示，顶级酒庄的年产量被严格限定在2万箱，可以保证投资的价值。

　　但投资葡萄酒同样具有风险。比如现货投资，“购买现有的品牌葡萄酒或者从拍卖会和收藏家处取得红酒，这类酒转手的比较多，花高价可以买到，但是收益较低。”一位葡萄酒投资人表示。

　　“期酒受葡萄原料及酿造过程因素的影响很大，成品酒的质量等级可能会和试酒时产生较大落差，市场认可度亦不确定，”上述葡萄酒投资资深人士表示，“投资者必须自己承担其中风险。”

　　葡萄酒最终价格虽然也是根据市场情况决定，但由于名庄葡萄酒产量有限和信息不对称，对中国投资者来说，葡萄酒市场很容易被操纵。

　　“比如中国市场就认拉菲，也不是送礼都送大拉菲，大家都买副牌，就造成小拉菲缺货，价格就都涨上去了。”上述葡萄酒投资资深人士称，一般炒作小酒庄酒的基本“套路”是成立一个正式酒业集团，先卖国际通行的酒，等市场认可了，再通过操作小酒庄的酒获利。

　　另一位葡萄酒投资人，则十分忧虑中国目前的葡萄酒投资模式。“国外葡萄酒的投资是依靠行家品鉴，中国品不出来，只能认品牌。”他表示，“国外葡萄酒基金的存在基础是广泛的葡萄酒消费群体，最后接盘者都是爱酒的消费者。国内的投资者大多是有钱，不懂酒，追求品位但没有品位。”

　　根据莫尼塔的研究，从2004年1月至2011年1月的8年间，包含各名庄指标酒的精品葡萄酒100 指数(the LivexFine Wine 100 Index)翻了3.5倍以上，尽管受到2008年金融危机暂时影响而短线出现波动。

　　根据谢国忠的研究，过去十年，金价上涨已经超过4倍，而2000年产拉菲的价格涨幅是其2倍。莫尼塔研究和彭博(Bloomberg)数据显示，2010年葡萄酒指数收益率超过40%，远高于黄金和道琼斯股指。

　　上述葡萄酒投资人士表示，虽然波尔多葡萄酒的价格曲线总体向上，但令投资基金兴奋不已的高昂价格只是近期才有的现象。

　　如小拉菲这样的中国式泡沫，会对市场造成较大的风险。同时，顶级波尔多葡萄酒的价格往往取决于少数专家的评判，如果这些专家认为某款佳酿品质下降，引起市场抛售和价格跳水也不无可能。

　　对于目前的国内市场上的葡萄酒理财产品，国投信托总经理吕益民对笔者表示，葡萄酒价格的确有炒作的因素，但葡萄酒等另类投资产品并不是风险就比其他标的的理财产品高，“投资配置对风险的考虑不是按品种配置，而是应该根据风险类型来配置。”